Марина СтрельниковаЯрослав Кабаков эксперт 18 августа 2026, 14:39
Доходность программы долгосрочных сбережений (ПДС) за полгода обогнала доходность пенсионных накоплений и пенсионных резервов. Причиной стала разная структура портфелей пояснил «Рамблеру» директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков.
© Denis Vostrikov/iStock.com
Ранее пять негосударственных пенсионных фондов — «НПФ Ингосстрах», НПФ «Альянс», «Согласие Пенсионный фонд», «НПФ Благосостояние» и «НПФ Совкомбанк» — раскрыли «РБК Инвестициям» предварительную доходность ПДС за первое полугодие. Показатели за шесть месяцев варьировались от 11,03 до 14,98% годовых.
11–15% годовых объяснимы: корпоративные облигации в первом полугодии дали заметную переоценку, а длинный долг выигрывает от снижения доходностей.
Ярослав Кабаков директор по стратегии ИК «Финам»
Средневзвешенная доходность пенсионных накоплений НПФ в тот же период составила 4,6%, а пенсионных резервов — 5%, свидетельствуют данные Банка России. В годовом выражении показатели составили 9,5% и 10,3% годовых соответственно. Медианная доходность была выше — 11,1% годовых по пенсионным накоплениям и 11,6% по пенсионным резервам.
При этом во втором квартале доходность НПФ составила 1,5–1,7% против 3,1–3,3% в январе–марте. В ЦБ такую динамику объяснили переоценкой облигаций и акций, но отметили, что большинство фондов продемонстрировали доходность выше инфляции.
Колебания доходности, которые наблюдались во втором квартале, могут сохраниться во втором полугодии, не исключил Кабаков.
При ускорении снижения ключевой ставки длинные облигации, напротив, способны дать дополнительный прирост стоимости. Но разворот инфляционных ожиданий или рост кредитных рисков быстро ударит по переоценке. Для НПФ снижение ставки — одновременно плюс и ловушка: уже купленные облигации дорожают, но доходность новых вложений и реинвестирования падает.
Ярослав Кабаков директор по стратегии ИК «Финам»
По словам эксперта, в краткосрочном периоде снижение ключевой ставки поддержит результаты фондов, но в долгосрочном — усложнит сохранение двузначной доходности.
Кабаков оценил вероятность сохранения двузначной доходности фондов по итогам 2026 года.
Доходность выше 10% для рынка НПФ выглядит достижимой. 12% — уже сильный результат, а 14–15% скорее останутся историей отдельных фондов с удачной структурой портфеля.
Ярослав Кабаков директор по стратегии ИК «Финам»
Главным драйвером второй половины года, по словам эксперта, будут не купоны, а переоценка облигаций на фоне снижения ключевой ставки.
Что делать, если пенсионные накопления оказались в другом фонде без вашего согласия
Подпишитесь на «Рамблер» в Max! Будем на связи вопреки блокировкам и сбоям.